2025년 12월 29일

1️⃣ 환율, 1400원대로 쭉 가나요?

 정부의 외환 수급 대책과 국민연금 환헤지 재개가 맞물리며 달러-원 환율은 1,480원대에서 1,440원선까지 빠르게 하락했습니다.

 한국투자증권은 단기적으로 과도한 원화 약세 국면이 진정 단계에 들어섰다고 평가합니다. 향후 1~2개월은 1,400원대가 바닥 역할을 하며, 내년 상반기에는 1,300원대 후반 시도 가능성도 열어두고 있습니다. 다만 환율이 내려올수록 달러 매수 수요가 다시 들어오는 구조여서 일방적인 하락보다는 '계단식 조정'이 유력합니다.

 중장기적으로는 성장률 둔화와 자본 유출 구조가 남아 있어, 하반기 이후 재상승 가능성도 함께 경계해야 합니다. 환율이 고점 대비 내려왔지만, '원화 강세 전환'으로 단정하기보다는 상단이 낮아진 박스권으로 보는 게 합리적입니다.  

2️⃣ 산타랠리가 올 것 같긴 한데...

 뉴욕증시는 연말 마지막 거래와 새해 첫 거래를 앞두고 산타랠리 기대감이 유지되고 있습니다.

 역사적으로 산타랠리 기간(연말 5거래일 + 연초 2거래일) 동안 S&P 500은 평균 1% 이상 상승했고, 상승 확률도 75%를 넘었습니다. 또한 새해 첫 5거래일 흐름은 한 해 방향성을 가늠하는 참고 지표로 활용됩니다.

 하지만 올해 이미 높은 상승률을 기록한 만큼, 밸류에이션 부담과 내년 중간선거 변수로 변동성 확대 우려도 공존합니다. 연준의 금리 인하 기대와 AI 성장 스토리는 여전히 긍정적이지만, 시장은 점점 "얼마나 더 오를 수 있나"를 따지기 시작한 국면입니다.

 연말·연초 분위기는 우호적이지만, 추격보다는 포지션 점검과 분산이 더 중요한 시점입니다.  

3️⃣ 최근 원화랑 비슷한 통화가 있다?

 최근 외환시장에서 눈에 띄는 변화는 원화와 엔화의 동조화 강화입니다.

 통계적으로 원화–엔화 상관계수는 2007년 이후 최고 수준까지 올라왔고, 반대로 위안화와의 동조성은 약화되고 있습니다. 이는 한국의 대중 수출 의존도가 낮아지고, 대신 미국 금리·글로벌 위험선호에 대한 민감도가 일본과 비슷해졌기 때문입니다. 시장에서는 일본은행(BOJ)의 금리 인상과 미국 연준의 금리 인하가 겹칠 경우, 엔화 강세 → 원화 동반 강세 흐름이 나타날 수 있다는 전망이 나옵니다.

 실제로 엔/달러가 하락(엔화 강세)할 경우, 원/달러 환율도 1,400원대 하단 압력을 받을 가능성이 커집니다.