마이크론이 굉장한 실적과 가이던스를 내놓았죠. 예상을 훌쩍 뛰어넘는 성적표였는데요. 매출 약 414억 달러에 다음 분기 가이던스도 490억~510억 달러로 기대치를 크게 웃돌았습니다. 메모리 슈퍼사이클이 숫자로 증명된 셈이라, 어제 매도세를 받았던 국내 반도체 투자심리가 단숨에 살아났습니다.

 다만 메모리를 만드는 마이크론은 16% 가까이 폭등했는데, 메모리를 사다 쓰는 애플은 6% 넘게 빠졌습니다. 메모리·스토리지 값이 너무 올라 맥북과 아이패드 가격을 300달러가량 올리기로 했는데요. 부품값이 이제 회사도 감당하기 어려운 수준까지 왔다는 뜻입니다. 제품 가격이 오르면 소비자 구매가 줄고 실적에 부담이 될 수도 있겠죠. 그러다 보니 마이크로소프트·아마존·메타처럼 메모리를 많이 쓰는 빅테크도 줄줄이 약세였고, 그 여파로 나스닥은 소폭 내렸습니다.

 그러면 마이크론 실적도 같이 줄어드는 걸까요? 그건 아닙니다.

 메모리가 안 팔려서 남는 게 아니라, 소비자 제품보다 더 비싼 AI 데이터센터 쪽으로 먼저 팔려 나가고 있거든요. 소비자 기기에 갈 물량이 AI 인프라로 넘어가는 겁니다. 하이닉스·마이크론 등 메모리 기업들의 팹 증설은 진행 중이지만, 늘어난 물량이 본격적으로 풀리려면 빨라도 2028년은 돼야 할 것으로 보입니다. 그때가 되면 메모리 가격도 내려가고 메모리 기업 주가도 떨어질 수 있겠죠.

 다만 증시는 미래를 미리 반영하는 속성이 있는데, 그 2028년 이후의 그림을 언제 당겨올지는 아무도 모릅니다. 적어도 지금 그게 반영되고 있다고 보기엔 조금 이른 모습이고요.

 국내도 마이크론 실적에 힘입어 삼성전자와 SK하이닉스가 주인공이었습니다. 특히 SK하이닉스는 미국 ADR 상장 기대감까지 더해지며 두 자릿수로 급등해, 다시 삼성전자와 시총 1위 자리를 두고 다투는 그림이 나왔습니다. 다만 코스닥은 2.36% 내렸는데요. 돈이 대형 반도체로 쏠리고 이차전지·장비주에선 빠지는 쏠림이 뚜렷했습니다.

 신경 쓸 곳은 수급입니다. 지난 뉴스레터에서 짚어드린 국민연금 리밸런싱 이슈인데요. 외국인은 상반기에만 대규모로 팔아치웠고, 그 빈자리를 국내 기관과 개인이 메우고 있는 상황입니다. 현재 돈이 증시 안에 갇히면서 채권·금리·환율이 같이 불안정한데요. 특히 국민연금의 국내 주식 비중이 목표를 크게 웃돌아 리밸런싱에 들어갔죠. 동시에 국민의 자산을 굴리는 입장에서 최대한 비싸게 파는게 목표일텐데요. 이 줄다리기가 반복되면 코스피가 9.99% 급락했던 것 같은 장면이 다시 나올 수도 있습니다.

 앞으로 국민연금이 리밸런싱을 어떻게 끌고 갈지는 알 수 없지만, 그 방식이 앞으로 지수 출렁임을 좌우할 변수라 하겠습니다.